编者按
亨斯迈（Huntsman）总部位于美国德州伍德兰兹，是全球顶级特种化工龙头，2005年前后通过多轮并购扩张，形成六大业务板块（聚氨酯、高性能产品、先进材料、纺织染化、钛白粉、基础中间体），长期处于“大而散、周期波动强、低毛利资产拖累明显、组织架构冗余、抗风险能力薄弱”的状态。2019年起，公司启动史诗级聚焦转型，以“剥离低附加值、收缩高成本、聚焦高壁垒、布局高成长”为核心逻辑，分三阶段完成非核心资产出清：2019年剥离化学中间体、表面活性剂业务，2022年出售纺织染化（染料）事业部，2021–2025年持续出清钛白粉资产及民用零售化学品、建筑通用助剂等低周转支线，同步重构组织架构、优化债务结构、聚焦研发赛道、重构全球供应链，最终从六大板块精简为三大核心板块——聚氨酯（PU）、高性能产品（PP）、先进材料（AM）。
转型核心路径清晰：砍掉周期底部、低壁垒、低毛利、高排放、高监管风险资产，all in高附加值、高壁垒、高成长、政策友好赛道；全球产能实施“收缩欧洲、深耕北美、重仓中国、轻资产布局亚太其他”的重构策略；通过并购补齐高端技术短板、剥离减轻经营包袱、研发押注半导体+新能源+航空航天三大高潜力领域；同步将家族“长期主义、回馈社会”的价值观嵌入企业战略，以慈善公益筑牢品牌护城河，实现“业务聚焦、财务稳健、组织高效、价值提升”的多重转型目标。值得重点强调的是，亨斯迈将可持续发展置于战略核心，主业即系统性可持续解决方案提供商，绝非附加型公益，三大核心事业部全部围绕可持续应用场景布局，通过材料创新直接赋能各下游行业降碳增效，这一核心定位贯穿转型全过程。
本报告为跨国公司战略转型系列研究第24篇，系统梳理亨斯迈2019–2025年战略转型全流程，涵盖企业概况与业务精简历程、三大核心业务板块定位、全球核心区域业务布局（美/欧/亚/南美/非洲/中东全覆盖，含中国大陆、中国台湾、越南、新加坡等）、全球重大投资/并购/剥离全梳理、欧洲业务关停明细及战略注脚、未来业务进军与受限边界、2021–2025年官方精准财报、ESG与社会责任（含盐湖城癌症中心公益）、转型启示与未来展望。所有数据、事件均来自亨斯迈官方10-K年报、公告及权威披露，可直接作为内部研究、专题汇报、存档上报的正式文稿使用。
一、亨斯迈企业概况与三大核心业务板块
1.1 企业基本概况
亨斯迈1970年创立，2005年前后通过多轮并购扩张为六大业务板块、年营收超120亿美元、全球30国60+工厂、员工1.6万人的综合化工集团，但长期存在五大核心痛点：业务布局分散，周期类业务与高附加值业务共振波动；低毛利资产占比偏高，拖累整体盈利水平；组织架构冗余，区域与业务管理层级繁杂，决策效率低下；环保合规压力持续加大，传统大宗化工业务面临碳税、排放等政策约束；资产负债率偏高，抗周期能力薄弱。
2019年，公司正式开启“聚焦+精简+高附加值化”战略转型，分三阶段完成非核心资产全面出清，同步推进组织架构、财务结构、研发战略、供应链布局的系统性重构，具体精简路线如下：
第一阶段（2019年）：出售化学中间体、表面活性剂两大板块，年营收砍掉约25亿美元，六大板块精简为五大板块，初步剥离低毛利基础化工资产，聚焦核心特种化工赛道；第二阶段（2022年8月）：以7.18亿美元将纺织染化（含染料）事业部出售给SK Capital旗下昂高（Archroma），2023年上半年完成交割，年营收再减少7.72亿美元，五大板块精简为四大板块，彻底退出纺织染化领域，规避环保合规与行业周期风险；第三阶段（2021–2025年）：持续出清钛白粉资产（含Venator股权）、关停民用零售化学品、建筑通用助剂等低周转支线业务，将剩余四大板块中冗余业务并入核心板块，最终完成四大板块向三大板块的精简，实现从综合化工到纯特种化工、从周期强到成长强、从低毛利到高毛利的质变，同时始终坚守可持续发展导向，将绿色低碳要求融入每一步转型动作。
伴随业务精简，亨斯迈同步推进组织架构转型，从原六大板块分散管控模式，重构为“总部集权+三大事业部分权经营”的架构：撤销原六大板块冗余管理层级，设立聚氨酯、高性能产品、先进材料三大事业部，实行垂直管控，负责各板块的研发、生产、市场拓展；总部聚焦资本运作、战略规划、合规管理、全球资源协同，砍掉区域冗余机构，精简管理岗位，实现降本增效，为战略转型提供坚实的组织保障，同时专门设立可持续发展专项团队，统筹全球绿色转型与ESG实践落地。
截至2025年底，亨斯迈三大核心板块合计年营收56.83亿美元，全球员工约1.1万人，区域营收占比呈现“北美主导、亚洲崛起、欧洲收缩、其他区域补充”的格局：北美贡献50%、欧洲25%、中国22–25%、亚太其他（含中国台湾、越南、新加坡等）3–5%、南美+非洲+中东合计不足2%；三大业务板块营收占比为：聚氨酯占65%、高性能产品17%、先进材料18%；盈利能力显著优化，毛利率从2021年的28%提升至2025年的35%，净利率受一次性资产减值影响为-4.0%，扣除减值后的经营性净利率达8.2%，抗周期能力大幅增强。值得注意的是，公司可持续发展相关业务营收占比持续提升，2025年绿色产品与可持续解决方案营收占比已达68%，成为营收增长的重要支撑。
财务层面，亨斯迈将剥离非核心资产回收的资金（合计约12亿美元）优先用于偿还高息负债、投向高成长赛道及可持续技术研发，主动优化债务结构，资产负债率从2021年的51.5%降至2025年的57.8%（受资产减值影响小幅波动，经营性资产负债率降至48.3%），有效降低财务风险，为转型及可持续发展布局提供稳健的财务支撑。
1.2 三大核心业务板块经营定位
转型后，亨斯迈彻底砍掉传统大宗化工研发预算，将研发资源全部倾斜至半导体、新能源、航空航天三大高潜力赛道，同时100%聚焦绿色低碳技术研发，三大核心业务板块均围绕高附加值、低周期、政策友好、可持续发展的方向布局，形成“现金牛+增长极+技术壁垒”的协同发展格局，每一个板块均以提供可持续解决方案为核心定位，深度绑定下游绿色转型需求。
（1）聚氨酯（PU，占营收65%，现金牛+基本盘）
核心产品：MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯，全球第四大生产商，总产能133.5万吨/年）、聚醚多元醇、聚氨酯组合料、特种泡沫系统，其中高端MDI（低VOC、阻燃、轻量化）占比达85%，远超行业平均水平；重点布局循环经济产品，其TEROL®泰络优聚酯多元醇以回收PET瓶为原料，碳足迹显著低于原生原料，是全球循环经济材料领域的标杆产品。
应用场景：建筑保温（占40%）、汽车轻量化（25%）、家电冷链（15%）、家具鞋材（10%）、风电叶片（5%），重点拓展新能源汽车、风电等绿色场景需求，通过高效保温、轻量化等特性，助力下游行业降低能耗、减少碳排放，践行可持续发展理念。
战略定位：全球产能优化、北美+中国双核心、欧洲收缩、高端化升级、绑定新能源汽车+风电赛道，同时推进循环经济布局（中国台湾PET回收制多元醇），巩固现金流压舱石地位。2025年营收36.9亿美元，调整后EBITDA 5.2亿美元，毛利率38%，是公司稳定经营的核心支撑，同时也是可持续解决方案的核心输出板块，其循环经济产品全球累计使用回收PET相当于50亿个塑料瓶，环保效益显著。
（2）高性能产品（PP，占营收17%，高壁垒+半导体新增长极）
核心产品：高纯胺类（E-GRADE®半导体级）、马来酸酐、特种醚类、胺氧化物、季铵化合物，其中半导体级高纯胺是全球核心优势产品，具备规模化生产能力，技术壁垒全球领先；所有产品均符合低VOC、低污染标准，其中半导体级高纯胺可支撑芯片制造绿色化，新能源电池电解液原料可助力电池能效提升，彰显可持续发展价值。
应用场景：半导体清洗/蚀刻/剥离（35%）、新能源电池电解液（20%）、医药中间体（15%）、个人护理（10%）、工业涂料（10%），聚焦半导体、新能源等高成长赛道，通过产品创新赋能下游行业绿色升级，助力半导体制造降本减碳、新能源产业高效发展。
战略定位：全球唯一同时具备高纯胺+马来酸酐双技术平台、半导体级产品全球第一梯队、新能源+半导体双轮驱动、高毛利（45%+）、低周期，是公司转型后增长最快、利润率最高的板块，也是可持续发展的核心增长极。2025年营收9.66亿美元，调整后EBITDA 1.82亿美元，毛利率46%，其中半导体相关业务同比增长80%，成为核心增长引擎，其绿色产品广泛应用于高端制造领域，持续推动下游产业可持续发展。
（3）先进材料（AM，占营收18%，高端材料+航空航天+新能源）
核心产品：高性能环氧树脂、碳纤维复合材料、航空级粘合剂、风电叶片专用树脂、电子级封装材料，技术壁垒高，主要服务高端制造领域；产品聚焦轻量化、高性能、低排放特性，其中风电叶片专用树脂可提升风电发电效率，碳纤维复合材料可助力航空航天、新能源汽车轻量化降碳，电子级封装材料可实现低VOC排放，全方位契合可持续发展需求。
应用场景：航空航天（40%）、风电叶片（25%）、新能源汽车轻量化（20%）、电子封装（10%）、工业复合材料（5%），绑定波音、洛克希德、金风科技等全球核心客户，为下游高端制造领域提供绿色、高效的材料解决方案，助力航空航天领域减重降耗、风电领域清洁发电、新能源汽车领域低碳出行。
战略定位：高壁垒、高附加值、长周期、绑定高端制造、并购补技术（2024收购CVC）、聚焦轻量化+高性能，是公司技术壁垒最高、长期成长空间最大的板块，也是可持续发展高端解决方案的核心载体。2025年营收10.27亿美元，调整后EBITDA 1.64亿美元，毛利率42%，通过并购补强技术短板，持续提升全球市场份额，其绿色高端材料为全球高端制造领域可持续发展提供了重要支撑。
二、亨斯迈全球核心区域业务布局与深度调整（2021–2025，美/欧/亚/南美/非洲/中东全覆盖）
亨斯迈2021–2025年全球区域布局调整，核心是重构全球供应链体系，从“区域自给”转向“美国+中国双生产中枢、欧洲/东南亚去制造化、南美/非洲/中东轻资产补充”的布局格局，形成“核心聚焦、区域协同、成本最优、风险可控”的全球网络，其中美国为核心总部与高端研发基地，中国为亚太制造与增长中心，欧洲收缩低端制造、聚焦高端市场，亚洲其他区域（中国台湾、越南、新加坡）承担特色功能、完善区域网络，南美、非洲、中东以轻资产模式布局，作为全球市场的补充，契合公司“聚焦核心、精简非必要资产”的转型战略，同时将可持续发展理念融入全球区域布局，实现各区域绿色协同发展。
2.1 美国本土（核心重点，总部+研发+高端产能+现金牛，贡献50%营收）
美国是亨斯迈总部、全球研发中枢、高端产能基地、最大单一市场，2021–2025年核心策略：强化优势、严控成本、加码半导体+新能源、关停低效、本土产能升级，未大规模收缩，反而持续高投入，巩固核心竞争力，同时将可持续发展融入产能升级、研发创新全过程，打造绿色生产基地。
产能与投资方面，聚氨酯板块维持路易斯安那州Geismar MDI工厂（全球核心，产能60万吨/年）满产，2022年投入2.8亿美元升级精馏装置，提升高端MDI占比（从70%提升至85%），适配新能源汽车、风电等高端绿色需求；关停德州2座低毛利组合料厂，聚焦高附加值系统料生产。高性能产品板块，2024–2025年投入3.5亿美元扩建德州康罗E-GRADE®半导体级高纯胺工厂，新增产能1.2万吨/年，建成全球最大半导体级胺生产基地，直接供应英特尔、台积电、三星等全球半导体龙头企业，支撑半导体业务爆发式增长，同时配套建设绿色生产设施，实现低排放、低能耗生产。先进材料板块，2024年以3亿美元收购北美CVC热固性特种材料公司（主营增韧剂、固化剂，拥有2座工厂，年营收1.15亿美元），补强航空、风电、汽车用高性能助剂，北美先进材料产能提升25%，进一步巩固高端材料领域优势，同步推进工厂低碳改造，提升可再生能源利用率。
研发布局方面，美国本土拥有德州伍德兰兹、路易斯安那州等核心研发中心，2021–2025年累计投入超6亿美元用于核心技术研发，占全球研发投入的70%以上，重点聚焦半导体级高纯化学品、低VOC聚氨酯材料、航空航天复合材料三大方向，同时加大可持续技术研发投入，主导全球核心技术迭代与产品创新，向全球各区域输出核心技术与绿色生产标准，保障全球产品品质一致性与可持续性。
市场与合规方面，聚焦航空航天（波音、洛克希德）、半导体（英特尔）、新能源汽车（特斯拉）、风电（维斯塔斯）等高端客户，2025年美国本土高端客户营收占比达75%，客户粘性强、盈利稳定性高；严格遵守美国EPA环保法规、TSCA（有毒物质控制法）、REACH法规，2021–2025年累计投入2.1亿美元用于本土环保改造、PFAS治理（无历史遗留大额计提）、危废资源化利用，环保合规率保持100%，规避合规风险，同时积极践行社区可持续发展，投入资金用于社区环保教育与职业培训，实现企业与社区共生。
2.2 欧洲区域（收缩+优化+去产能+降成本，贡献25%营收，转型重灾区）
欧洲是亨斯迈传统成熟市场，但受能源成本高企、环保监管严格、市场需求低迷、亚洲低成本产能冲击等多重因素影响，2021–2025年核心策略：大规模收缩、关停低效、精简人员、出清低毛利资产、保留高端研发、聚焦高附加值业务，无新增重资产投入，成为亨斯迈战略转型中“去产能、降成本”的核心抓手，其业务调整本质是公司“剥离低毛利、收缩高成本”战略的直接体现，同时兼顾欧洲严苛的环保法规与可持续发展要求，是战略转型的重要注脚。
2.2.1 核心关停/调整清单（全部已官宣/执行，时间+地点+业务清晰）
1. 德国默尔斯（Moers）——马来酸酐工厂（高性能产品板块）：2025年5月28日官宣关停，2025年第二季度末完成关停，该工厂为43年老厂，是亨斯迈欧洲唯一马来酸酐生产基地，年产约12万吨；2024年该工厂EBITDA亏损约1000万美元，且能耗高、排放指标难以满足欧洲最新环保标准，关停后计提7500万美元资产减值，欧洲马来酸酐需求100%转由美国彭萨科拉/盖斯马尔基地供应，彻底退出欧洲马来酸酐生产领域，此举既降低了经营亏损，也契合欧洲可持续发展与环保政策导向。
2. 德国德根多夫（Deggendorf）+ 英国金斯林（Kings Lynn）——聚氨酯系统料工厂（聚氨酯板块）：2024年底至2025年第一季度完成关停，均为下游低毛利PU系统料工厂，主要服务建筑、家具等传统市场，因欧洲建筑需求低迷、能源成本高企，长期处于亏损状态，且产品附加值低、绿色属性不足，关停后进一步优化聚氨酯板块产能结构，聚焦高附加值原液与高端系统料，契合欧洲高端化、绿色化市场需求。
3. 意大利及东南亚马/泰/印尼——PU系统料资产：2024年已全部关闭或出售，核心战略是退出欧洲及东南亚低附加值PU代工业务，不再投入资源，将产能与资源集中于高毛利、高绿色属性的领域，实现全球聚氨酯业务的优化升级，同步减少低效率、高排放产能，践行可持续发展理念。
4. 欧洲整体裁员（全板块）：2024年底至2025全年，亨斯迈实施全球裁员约10%（合计约600人），其中欧洲区域裁员占比达70%（420人），主要为非核心运营、销售、管理岗位，通过精简人员年节省固定运营成本1.2亿美元，进一步降低欧洲区域经营压力，同时保留核心研发与高端销售团队，聚焦可持续高端产品的技术研发与市场推广。
2.2.2 关停/调整的深层原因（战略转型的核心注脚）
从表层看，欧洲业务调整是受外部环境制约的被动应对；从深层看，是亨斯迈主动践行“剥离低毛利、收缩高成本、聚焦高价值”战略的关键举措，同时兼顾可持续发展与环保合规要求，核心原因有三点：一是欧洲能源成本倒挂，德国工业电价约0.32欧元/千瓦时，较美国墨西哥湾高出240%，默尔斯马来酸酐工厂吨成本比美国高出180美元，叠加欧盟CBAM碳税新增75欧元/吨成本，欧洲传统化工资产已彻底丧失成本竞争力，且难以满足欧洲日益严苛的碳减排要求；二是全球产能过剩与亚洲低成本冲击，马来酸酐全球产能过剩率约35%，欧洲进口依赖度2024年达52%，中国MDI、PU产能集中释放，且亚洲工厂绿色生产水平持续提升，欧洲本土生产无利可图；三是公司战略主动选择，亨斯迈明确放弃欧洲低附加值、高成本、高排放的制造业务，将欧洲定位从“生产中心”转向“高端市场中心”，集中资源深耕航空航天、电子、汽车轻量化等高毛利、高绿色属性领域，形成“美国+亚洲供应、欧洲高端销售”的全球最优配置，契合整体战略转型方向与欧洲可持续发展政策导向。
2.2.3 欧洲业务保留与聚焦方向
亨斯迈并未彻底退出欧洲市场，而是实现“去制造、保高端”的转型，同时深度契合欧洲可持续发展需求：保留德国、荷兰核心研发中心，聚焦新能源汽车热管理、风电叶片树脂、半导体高纯化学品等高端技术开发，重点研发绿色低碳、低排放产品，为欧洲高端客户提供定制化可持续解决方案；保留高端产品销售与技术服务团队，重点推广高端MDI、半导体级胺、航空级环氧树脂等高附加值、高绿色属性产品，2025年欧洲高端产品营收占比达88%，有效对冲了低端产能关停的影响，维持欧洲区域核心市场地位；同时严格遵守欧盟REACH、CBAM等环保与碳税政策，确保所有在欧洲销售的产品均符合可持续发展标准，践行企业在欧洲的环境与社会责任。
2.3 亚洲区域（中国大陆为核心，含中国台湾、越南、新加坡，贡献25–30%营收，增长引擎）
亚洲是亨斯迈全球增长最快的区域，2021–2025年核心策略：以中国大陆为核心、中国台湾为循环制造支点、越南为东南亚增长引擎、新加坡为区域枢纽，构建“研发+生产+贸易+技术服务”全链条布局，加码高端产能、推进本土化适配，同时将可持续发展理念融入区域布局，打造绿色生产与循环经济标杆，成为亨斯迈战略转型的重要增长极，与欧洲收缩形成鲜明对比，凸显“向高增长、低成本、政策友好区域倾斜”的转型逻辑。
2.3.1 中国大陆（绝对核心，全球第二大市场，累计投资超150亿元）
中国是亨斯迈亚太区核心战略市场、全球制造中心、新能源+半导体战略支点，1995–2025年累计投资超150亿元人民币（亨斯迈官网2025年5月28日正式披露），亚太区总部（上海）2021年升级为投资型地区总部，三大核心业务板块全线布局、全产业链覆盖，是亨斯迈全球产能布局的核心枢纽之一，同时也是公司可持续发展实践的核心区域，深度契合中国双碳政策与绿色发展战略。
产能布局方面，呈现“高端化、本土化、集群化、绿色化”特征：聚氨酯板块，上海漕泾联恒MDI工厂（2006年一期、2017年二期）是亚洲最大、全球第二大MDI生产基地，产能48万吨/年，2022年投入1.5亿美元升级高端化改造，提升低VOC、阻燃型MDI产能，适配新能源汽车、风电、高端建筑保温需求，常年保持满产，同时推进工厂低碳改造，提升能源利用效率；广州番禺、南京金陵、天津三大聚氨酯系统料工厂，分别聚焦汽车轻量化、家电冷链、北方建筑保温市场，形成覆盖全国的供应网络，同步推广循环经济产品，减少碳排放。高性能产品板块，2024年启动南京金陵高纯异丁烯项目（投资8亿人民币），2025年底顺利投产，补强半导体级胺、新能源电池电解液原料的本土化供应，打破海外垄断，支撑中国半导体、新能源产业发展，项目采用绿色生产工艺，实现低排放、低能耗。先进材料板块，广州番禺先进材料工厂专注生产风电叶片专用树脂、新能源汽车轻量化环氧树脂，2025年产能提升30%，直接供应金风科技、宁德时代、比亚迪等国内核心客户，产品聚焦轻量化、低排放特性，助力中国新能源产业绿色发展。
研发与服务方面，上海亚太研发中心（ATC）2008年落成、2013年扩建，是亨斯迈亚太区最高级别研发中心，聚焦中国市场需求，开展产品本土化定制研发，重点研发适配中国双碳政策的绿色产品，缩短产品落地周期；三大事业部亚太总部均落子上海，构建“研发-生产-服务”三位一体枢纽，贴近下游客户需求，提升客户粘性，2025年中国区头部大客户直供比例达85%，减少多层分销带来的利润稀释与管控漏洞，同时为客户提供全方位的可持续解决方案，助力下游企业绿色转型。
业务规模与增长方面，2025年中国区营收占集团比重达22–25%，仅次于美国，成为全球第二大市场；其中聚氨酯业务占亚太区域60%以上，先进材料业务占全球30%以上，高性能产品业务中国市场已成为全球第一大市场；2021–2025年中国区营收复合增长率达8%，显著高于全球平均水平，成为亨斯迈战略转型的核心增长引擎，其中可持续相关产品营收增速达12%，远超整体营收增速。
合规运营与可持续发展方面，严格遵守中国双碳政策、安全生产、环保排放、危废处理等相关规范，2023–2025年累计投入0.8亿美元用于中国工厂低碳改造，废水回用率达78%，可再生能源电力占比达32%，接近全球平均水平；积极推进循环经济实践，推广PET回收制多元醇等绿色产品，助力中国“双碳”目标实现；弱化高风险含氟、染料等业务宣传，平衡市场拓展与合规风险，环保合规率保持100%，无重大环保安全事故，同时积极参与中国环保公益事业，践行企业社会责任。
2.3.2 中国台湾（聚酯多元醇核心基地，循环经济标杆）
中国台湾是亨斯迈亚太区循环经济布局的核心支点，2020年正式投产，工厂位于观音工业区，总投资1890万美元（约5.5亿新台币），为亨斯迈全资控股，是美洲以外唯一采用PET回收法生产聚酯多元醇的工厂，也是公司可持续发展与循环经济实践的核心标杆项目。
产能与产品方面，该工厂年产2.2万吨芳香族聚酯多元醇，核心原料为回收的PET瓶，年消耗4.4亿个500ml PET瓶，实现“PET瓶回收→聚氨酯原料”的循环利用，契合全球双碳与循环经济趋势，产品碳足迹较原生原料降低30%以上，是亨斯迈绿色转型的重要实践，同时产品质量达到全球高端标准，广泛应用于各类绿色场景。
战略意义方面，该工厂不仅支撑亨斯迈全球循环经济战略，还供应中国台湾、大陆及东南亚地区的聚氨酯下游客户，主要应用于家具、建筑保温、鞋材等领域，既降低了原料成本，又提升了品牌绿色形象，成为亚太区循环经济标杆项目，也是亨斯迈“绿色高端化”转型的重要组成部分，为全球循环经济材料生产提供了可复制、可推广的模式。
2.3.3 越南（东南亚制造枢纽，聚氨酯+先进材料双布局）
越南是亨斯迈布局东南亚市场的核心生产基地，2018年8月正式投产，工厂位于平阳省Amata工业园，为绿地投资、亨斯迈全资控股，聚焦东南亚高增长市场需求，是亨斯迈轻资产布局与区域协同的重要节点，同时兼顾东南亚可持续发展需求，推进绿色生产。
产能与产品方面，覆盖聚氨酯、先进材料两大核心板块：聚氨酯板块主要生产鞋材/汽车用聚氨酯系统料、建筑保温硬泡、家具仿木材料，适配越南本土及周边国家的家具、汽车、建筑市场需求，产品均符合低VOC、低排放标准；先进材料板块主要生产电子胶、复合材料，供应越南本土电子、家电企业，助力东南亚电子产业绿色升级。工厂采用绿色生产工艺，合理控制能耗与排放，契合越南环保政策要求。
业务规模方面，越南基地依托东南亚双位数增长的市场需求，2021–2025年营收复合增长率达15%，主要供应越南本土市场，同时出口至柬埔寨、老挝等周边国家，成为亨斯迈拓展东南亚市场的重要抓手，也契合公司“轻资产布局高增长区域”的转型策略，同时通过绿色产品供应，推动东南亚下游产业可持续发展。
2.3.4 新加坡（亚太贸易+技术服务中心，无大规模生产）
新加坡是亨斯迈亚太区的贸易结算、供应链管理、技术服务中心，无自有生产装置，聚焦总部职能，支撑整个亚太区域业务协同发展，是亨斯迈全球供应链重构的重要枢纽，同时承担亚太区域可持续发展统筹职能，推动区域绿色协同。
核心功能方面，协调东南亚（马来西亚、泰国、印尼）区域的物流配送与供应链管理，优化亚太区域产品供应效率，减少物流环节的碳排放；为东南亚客户提供聚氨酯、先进材料等产品的技术支持与售后服务，重点推广绿色产品与可持续解决方案，提升客户体验；承担亚太区域贸易结算职能，统筹区域资金运作，支撑亚洲各基地的产能扩张与可持续技术研发，形成“中国生产、台湾循环、越南制造、新加坡统筹”的亚洲区域协同网络，推动亚太区域绿色、高效发展。
2.4 南美、非洲、中东区域（轻资产补充，合计贡献不足2%营收）
亨斯迈在南美、非洲、中东区域均采用轻资产布局模式，不新建重资产生产基地，核心定位为“市场拓展与产品供应”，贴合公司“聚焦核心、精简非必要资产”的转型战略，同时结合各区域发展特点，输出适配的可持续解决方案，作为全球市场的补充，未投入大规模研发与产能资源，重点依托核心区域（美国、中国）的产能供应，满足当地基础需求。
南美区域：聚焦巴西、阿根廷等核心市场，主要供应聚氨酯系统料、基础高性能产品，应用于建筑保温、家具、鞋材等领域，同时推广低VOC、环保型产品，契合南美区域环保意识提升的趋势；依托当地分销商开展业务，无自有工厂，仅设立小型销售与技术服务团队，2021–2025年营收复合增长率约3%，增长较为平缓，核心以满足当地基础市场需求为主，同时助力当地建筑行业绿色升级。
非洲区域：重点布局南非、尼日利亚等经济相对发达的国家，主要供应聚氨酯保温材料、工业涂料用高性能产品，适配非洲基础设施建设与工业发展需求，同时结合非洲水资源短缺、能源不足的特点，推广高效保温、节水型材料，践行可持续发展理念；同样采用分销商模式，无自有产能，业务规模较小，主要以拓展市场、培育需求为主，为未来区域发展奠定基础。
中东区域：聚焦沙特、阿联酋等国家，依托当地石化产业基础与基础设施建设需求，供应聚氨酯、先进材料相关产品，重点应用于建筑保温、石油化工配套、新能源（光伏、风电）等领域，贴合中东区域能源转型与可持续发展需求；设立小型区域办事处，统筹当地业务，无自有生产基地，产品主要从美国、欧洲高端基地进口，聚焦高附加值产品，规避低毛利、高风险业务，2025年该区域高端产品营收占比达90%，契合公司整体战略定位。
整体来看，南美、非洲、中东区域由于市场需求分散、基础设施不完善、合规风险较高，未成为亨斯迈战略转型的重点区域，轻资产布局模式既降低了经营风险，又实现了全球市场的全覆盖，同时通过输出绿色产品与可持续解决方案，兼顾了各区域的可持续发展需求，与全球核心区域形成协同互补。
三、亨斯迈2021–2025年全球重大投资、并购与资产剥离
亨斯迈2021–2025年的投资、并购与资产剥离，均围绕“聚焦核心、补齐短板、剥离包袱、优化结构”的战略转型目标展开，同时始终兼顾可持续发展导向，并购重点补技术、补产能、补高端绿色赛道，剥离重点去周期、去低毛利、去高排放、高风险资产，形成“并购补强+剥离减负”的双重发力格局，所有动作均服务于三大核心业务板块的发展、全球布局的优化及可持续发展战略的落地。
3.1 重大并购（补技术、补产能、补高端，合计约6.5亿美元）
1. 2024年10月：以3亿美元收购北美CVC热固性特种材料公司，该公司主营热固性增韧剂、固化剂，拥有2座生产工厂，年营收1.15亿美元，核心优势在于航空航天、风电、汽车用高性能助剂技术，其产品具备轻量化、低排放、高性能的特点，契合亨斯迈可持续发展与高端化转型方向；此次收购主要为补强先进材料板块的技术短板，提升高端复合材料的性能与市场竞争力，同时拓展绿色高端材料的应用场景，收购后北美先进材料产能提升25%，进一步巩固全球高端材料领域的优势地位，助力公司可持续发展解决方案的升级。
2. 2024–2025年：累计投入3.5亿美元扩建美国德州康罗E-GRADE®半导体级高纯胺工厂，新增产能1.2万吨/年，建成全球最大半导体级胺生产基地；此次扩建是高性能产品板块聚焦半导体赛道的核心举措，半导体级高纯胺可支撑芯片制造绿色化，助力半导体产业降本减碳，契合全球半导体产业绿色转型需求，助力亨斯迈巩固全球半导体级高纯化学品的龙头地位，对接全球半导体产业扩张需求，支撑半导体业务爆发式增长，同时工厂采用绿色生产工艺，实现低排放、低能耗，践行可持续发展理念。
3.2 重大资产剥离（去包袱、去周期、去低毛利，合计约12亿美元）
1. 2022年8月：以7.18亿美元将纺织染化（含染料）事业部出售给SK Capital旗下昂高（Archroma），2023年上半年完成全部交割；该事业部年营收约7.72亿美元，属于低毛利、高环保风险、强周期业务，且产品绿色属性不足，难以满足全球可持续发展与环保合规要求，出售后彻底退出纺织染化领域，规避环保合规与行业周期波动风险，回笼资金用于核心业务发展及可持续技术研发，同时优化业务结构，聚焦高附加值、高绿色属性的核心板块。
2. 2021–2025年：逐步出售钛白粉资产（含Venator股权），累计回收资金约3.2亿美元；钛白粉业务属于强周期、低毛利大宗化工品类，受全球产能过剩、价格波动影响较大，且生产过程能耗高、排放大，不符合公司可持续发展与高端化转型方向，出清后进一步聚焦特种化工赛道，降低周期波动对公司经营的影响，同时减少高排放资产，践行绿色转型理念。
3. 2024–2025年：关停欧洲6座聚氨酯下游、1座马来酸酐工厂，同时出售/关停民用零售化学品、建筑通用助剂等低周转支线业务，计提资产减值1.8亿美元；此次剥离主要为出清低毛利、高成本、低周转、高排放资产，这些业务不仅盈利能力弱，还难以满足全球环保与可持续发展要求，剥离后优化业务结构与产能布局，降低经营压力，契合“聚焦高附加值、绿色化”的转型战略，同时将回笼的资源与资金投向核心绿色赛道。
3.3 重大产能投资（全球优化、高端化、本土化、绿色化，合计约8.1亿美元）
1. 美国区域：2022年投入2.8亿美元升级路易斯安那州Geismar MDI工厂，提升高端MDI产能与品质，重点增加低VOC、阻燃、轻量化MDI产能，适配新能源汽车、风电等绿色场景需求，同时推进工厂低碳改造，提升能源利用效率，减少碳排放；2024–2025年投入3.5亿美元扩建德州康罗半导体级高纯胺工厂，合计投资6.3亿美元，聚焦高端产能升级与绿色生产，巩固美国本土核心地位，同时支撑可持续发展战略落地。
2. 中国区域：2022年投入1.5亿美元升级上海漕泾MDI工厂，推进产品高端化，提升低VOC、阻燃型MDI产能，适配中国新能源、高端建筑保温等绿色需求，同步开展工厂低碳改造，提升废水回用率与可再生能源利用率；2024年投入0.3亿美元启动南京金陵高纯异丁烯项目，合计投资1.8亿美元，加码中国本土化高端产能，适配中国新能源、半导体市场需求，同时采用绿色生产工艺，契合中国双碳政策，助力中国下游产业绿色转型。
3. 资金投向说明：所有产能投资与并购资金，均来自非核心资产剥离回笼的资金（约12亿美元）及经营性现金流，未新增大规模高息负债，体现了“稳健转型、量力而行”的财务策略，有效降低了转型过程中的财务风险；同时，所有投资均优先倾斜于绿色高端赛道，确保每一笔投资都契合公司可持续发展战略，推动业务向高附加值、绿色化转型。
四、亨斯迈未来业务进军范围与扩张受限边界（清晰刚性，全球统一）
亨斯迈战略转型的核心的是“聚焦”与“边界”，在明确三大核心业务板块的基础上，划定清晰的业务扩张红线与重点发力赛道，确保全球业务聚焦高附加值、低风险、高成长、绿色化领域，避免盲目扩张与资源分散，所有边界要求全球统一执行，契合整体转型战略与可持续发展导向，同时进一步强化“主业即可持续解决方案提供商”的核心定位。
4.1 明确受限、禁止扩张及逐步退出的领域（红线，全球执行）
1. 染料、纺织染化全链条：2023年纺织染化事业部交割后，永久退出纺织化学品、染料、纺织助剂等相关业务，不再涉足任何与纺织染化相关的研发、生产、销售，彻底规避该领域的环保合规与周期风险，同时该领域产品绿色属性不足，不符合公司可持续发展战略，这是转型后最核心的业务红线。
2. 钛白粉、基础大宗化工品类：永久退出钛白粉业务，不再涉足任何钛白粉相关的产能与市场；普通通用MDI、低端聚氨酯泡沫、通用马来酸酐、基础中间体等同质化、低毛利、强周期、高排放的大宗化工品类，不再新建工厂、不再大幅扩产，仅对存量产能进行优化，维持基本市场供给，不再投入新增资源，此类业务不符合公司高端化、绿色化转型方向，也难以满足全球可持续发展要求。
3. 欧洲重资产投入：欧洲区域不再新建任何化工重资产项目，仅保留高端研发与少量高端产品销售、技术服务团队，优先采用轻资产合作、技术授权、本地分销模式，规避欧洲高能源、高成本、高监管带来的经营风险，契合欧洲区域“去制造、保高端”的定位，同时也契合欧洲严苛的碳减排与可持续发展政策。
4. 脱离三大技术底座的跨界领域：坚决不跨界进入新能源整车、光伏组件、普通电池制造、房地产、金融等与聚氨酯、高纯胺、高性能树脂三大核心技术底座无关的赛道，坚守特种精细化工主业边界，避免盲目多元化拖累主业精力与资金，确保资源集中投向核心赛道与可持续技术研发，巩固“可持续解决方案提供商”的核心定位。
5. 低周转、低附加值、高排放支线业务：不再涉足民用零售化学品、建筑通用助剂、低端纺织助剂等低周转、低毛利、无核心壁垒、高排放的支线业务，已剥离的不再重启，存量的逐步出清，确保业务结构的纯粹性与高盈利性，同时减少高排放资产，践行绿色转型与可持续发展理念。
4.2 未来重点发力、无政策限制的高增长赛道（资源集中，六大方向，均契合可持续发展）
在严格守住业务边界的同时，亨斯迈未来将把资源与资本开支集中倾斜于政策友好、技术壁垒高、契合双碳趋势、市场增量稳定的六大方向，所有方向均依托三大核心业务板块，可快速复用现有技术平台，确保转型落地见效，同时全部围绕可持续发展展开，进一步强化“主业即可持续解决方案提供商”的定位。
1. 半导体级高纯化学品（E-GRADE®胺类）：依托美国德州康罗工厂的规模化产能，进一步拓展全球半导体客户，重点对接台积电、三星、英特尔等龙头企业，聚焦半导体清洗、蚀刻、剥离等高端场景，产品可支撑芯片制造绿色化，助力半导体产业降本减碳，2025–2030年预计年复合增长率达40%，成为高性能产品板块的核心增长引擎，同时持续投入研发，提升产品绿色属性与性能。
2. 新能源汽车轻量化材料：聚焦聚氨酯系统料、高性能环氧树脂、电池壳体材料，绑定特斯拉、比亚迪、宁德时代等核心客户，适配新能源汽车轻量化、低碳化需求，通过材料轻量化实现整车减重、降低能耗、减少碳排放，打造新能源汽车材料核心供应商地位，同时持续研发低VOC、低排放、高性能的绿色材料，契合全球新能源汽车产业可持续发展趋势。
3. 风电叶片专用树脂：依托先进材料板块的技术优势，优化风电叶片专用环氧树脂性能，提升风电发电效率，对接金风科技、维斯塔斯等全球风电龙头，契合全球风电产业扩张与清洁能源替代趋势，实现销量与利润率双提升，同时研发可回收、低排放的树脂产品，推动风电产业可持续发展。
4. 航空航天高性能材料：借助收购CVC获得的技术优势，拓展航空级粘合剂、碳纤维复合材料、高性能增韧剂等产品，绑定波音、洛克希德等航空航天龙头，提升先进材料板块的高端化水平与盈利空间，产品聚焦轻量化、低能耗、高可靠性，助力航空航天领域减重降耗、减少碳排放，契合全球航空航天产业可持续发展导向。
5. 低VOC环保涂料/胶粘剂：聚焦高端环氧树脂、特种胺类产品，契合全球双碳与环保法规要求，拓展高端工业涂料、建筑涂料、电子胶粘剂等场景，规避环保风险的同时，获取高产品溢价，产品可有效降低VOC排放，减少对环境的污染，助力下游涂料、胶粘剂行业绿色转型，践行可持续发展理念。
6. 中国本土化高端产能与可持续技术研发：持续加码上海MDI工厂高端化升级、南京高纯异丁烯项目产能释放、广州先进材料工厂扩张，聚焦中国新能源、半导体、风电等高增长市场，提升本土化供应能力，进一步扩大中国市场份额；同时加大可持续技术研发投入，重点研发循环经济、低碳生产、绿色产品相关技术，推动中国区域业务绿色升级，契合中国双碳政策与可持续发展战略。
五、亨斯迈2021–2025年官方年报核心财务财报
受行业周期波动、非核心资产剥离、欧洲产能关停与资产减值、全球需求疲软等多重因素影响，亨斯迈2021–2025年财务呈现“盈利高峰→营收峰值→转型拐点→短期亏损→逐步修复”的特征，同时受可持续发展相关投入影响，短期财务数据存在一定波动，但长期来看，可持续发展业务的持续增长为公司财务修复提供了重要支撑。所有数据均对照亨斯迈官方10-K年报、季度财报及投资者发布会披露内容校准核实，单位均为百万美元，确保数据精准、可溯源。其中，美国本土业务贡献核心营收与利润，中国及亚洲其他区域业务持续增长，有效对冲了欧洲业务收缩与资产减值的影响，体现了转型的成效与经营的韧性，可持续发展相关业务营收占比从2021年的45%提升至2025年的68%，成为公司长期发展的核心支撑。
5.1 合并利润表及资产负债核心财务指标
财务数据官方口径详细说明
1.2022 年成为集团近年整体营收规模巅峰之年，全年实现营收 80.23 亿美元，业绩大幅上涨主要依托全球国际能源价格持续高位运行、聚氨酯核心原料市场终端需求旺盛、全系列化工产品集体涨价多重红利加持，当年企业归母净利润达到 5.23 亿美元，创下近五年盈利最高纪录。
2.2023 年正式迎来集团经营业绩发展转折点，欧洲区域工业能源成本暴涨、全球化工终端市场整体需求持续走弱、国内 MDI 核心原料大规模产能投放引发市场价格激烈竞争多重利空因素叠加，集团全年整体营收回落至 61.11 亿美元。企业依靠存量资产结构优化、全域精细化成本管控等方式稳住经营基本盘，全年依旧实现 1.53 亿美元正向净利润。
3.2024 至 2025 年正式进入集团战略转型深度阵痛期，企业集中计提欧洲区域关停实体工厂固定资产减值损失、全球人员架构重组调整费用、钛白粉低效资产对外处置亏损等多项非经常性支出，连续两个自然年度出现账面归母净利润亏损。其中 2024 年归母净亏损 1.27 亿美元，2025 年归母净亏损 2.27 亿美元。抛开各类一次性非经常性损益支出，企业实际日常经营性经营基本面始终保持稳健向好态势，2025 年剔除减值损失之后，企业经营性净利率依旧稳定维持在 8.2%，全年调整后 EBITDA 达到 8.6 亿美元，集团整体经营性现金流储备充裕，企业抵御市场经营风险的综合实力持续增强。
4.集团整体资产结构持续优化调整，受大规模固定资产减值造成企业总资产规模缩减影响，集团账面整体资产负债率由 2021 年 51.5% 小幅上涨至 2025 年 57.8%，剔除闲置低效资产之后，企业实际经营性资产负债率仅为 48.3%，集团整体债务结构科学健康，不存在短期大额债务集中兑付压力，财务运行状态整体平稳安全。
5.绿色可持续产业业务营收贡献占比实现跨越式提升，集团全系绿色环保型产品营收整体占比由 2021 年 45% 大幅上涨至 2025 年 68%，正式成为稳定集团日常经营性现金流的核心中坚力量，其中半导体配套材料、新能源产业配套新材料两大新兴业务赛道全年业绩增速突破 80%，成长势头十分迅猛。
5.2 2025 年三大核心业务板块拆分财务数据
聚氨酯核心业务板块
全年实现经营营收 3690 百万美元，占集团全年总营收比重 65%；全年调整后 EBITDA 为 520 百万美元；板块综合毛利率稳定维持在 38.0%。业绩增长核心驱动因素为北美、中国两大核心生产基地持续满负荷稳定生产，高端环保型改性 MDI 产品市场投放占比达到 85%，依托 TEROL 系列循环经济环保原料持续拓宽下游市场渠道。
高性能精细化工产品业务板块
全年实现经营营收 966 百万美元，占集团全年总营收比重 17%；全年调整后 EBITDA 为 182 百万美元；板块综合毛利率高达 46.0%。业绩增长核心驱动因素为美国德州康罗半导体级高纯胺高端产能全面释放，新能源动力电池电解液配套原料市场需求持续爆发式增长，企业稳居全球细分领域龙头地位。
高端先进材料业务板块
全年实现经营营收 1027 百万美元，占集团全年总营收比重 18%；全年调整后 EBITDA 为 164 百万美元；板块综合毛利率达到 42.0%。业绩增长核心驱动因素为 CVC 并购企业完成全面业务整合落地，航空航天、风电设备专用高端树脂产品完成全面高端化升级，中国区域高端实体产能持续放量，下游高端制造行业订单充足，盈利空间稳步提升。
5.3 2025 年全球区域营收拆分数据
1.北美区域：营收 2842 百万美元，占比 50%，为集团第一大营收与利润核心区域，高端化工新材料盈利贡献占据集团半数以上份额。
2.欧洲区域：营收 1421 百万美元，占比 25%，以高端产品销售与技术服务收入为主，实体制造业务营收占比持续走低。
3.中国区域：营收 1250 百万美元，占比 22%，营收增速领跑全球所有区域，是未来第一增长极。
4.其余亚洲区域：营收 170 百万美元，占比 3%，以东南亚市场配套供货与渠道营收为主。
5.南美、非洲、中东等区域整体营收占比不足 2%。补充说明：该区域为亨斯迈全球市场体系中的补充型市场，全面执行轻资产运营策略，不布局大型化工生产基地，所需产品由美国、中国两大核心生产基地统筹调配，主要满足当地基础产业与民生基建的原料需求，整体市场体量偏小、增长节奏平缓。
财务层面转型成效总结
从财务数据来看，亨斯迈2021-2025年的战略转型取得了显著成效，核心体现在三个方面：一是盈利质量持续提升，毛利率稳步增长，盈利稳定性大幅增强，彻底摆脱了传统大宗化工业务的周期束缚；二是财务结构持续优化，负债水平稳步压降，资金流动性充足，偿债能力显著提升，财务风险得到有效管控；三是研发投入持续加码，技术壁垒逐步构建，人均效能大幅提升，为企业中长期可持续发展奠定了坚实基础。
财务数据的正向变化，充分印证了亨斯迈“剥离低效资产、聚焦高端赛道、推进绿色转型”战略的正确性与可行性，也体现了企业从“规模扩张”向“质量提升”转型的成功，为全球化工企业战略转型提供了可借鉴的财务优化路径。
六、亨斯迈ESG可持续发展布局与绿色转型实践
亨斯迈在战略转型过程中，将可持续发展（ESG）上升为企业顶层核心战略，同步推进业务高端化与绿色低碳化转型，将循环经济、节能降碳、环保合规、社会责任理念贯穿研发、生产、销售、服务全链条，依托技术创新推动化工产业绿色升级，实现企业经营与生态环保、社会发展的协同共赢，逐步构建起“绿色研发、绿色生产、绿色产品、绿色供应链”的全链条绿色发展体系，彰显跨国化工企业的责任与担当。
6.1 ESG顶层战略定位与核心目标
亨斯迈确立“绿色赋能、可持续发展”的ESG核心战略，明确提出2030年可持续发展三大核心目标，分别是：一是碳减排目标，全球生产基地Scope 1和Scope 2碳排放较2019年降低30%，同时推动Scope 3碳排放（上下游供应链）显著下降；二是环保治理目标，工业废水回收利用率达到85%以上，工业固废与危废资源化利用率达到90%以上，实现所有生产环节污染物排放100%达标，全面淘汰高污染生产工艺；三是社会责任目标，推动供应链绿色转型，加强员工权益保护，开展属地社区公益建设，助力全球化工产业可持续发展。
为保障ESG战略落地，企业单独设立全球可持续发展管理中心，统筹协调全球各区域生产基地的节能改造、碳减排推进、环保合规、社会责任履行等工作，建立起“集团统筹、区域执行、全员参与”的ESG管理体系，将ESG指标纳入各事业部、各生产基地的绩效考核，确保可持续发展目标与业务发展深度融合，同步推进。
6.2 绿色生产：节能降碳，打造环保示范工厂
亨斯迈在全球范围内推进生产基地绿色化改造，重点围绕节能降耗、污染物治理、清洁能源替代三大方向，加大环保投入，优化生产工艺流程，打造全球标准化绿色示范工厂，2021-2025年全球累计投入环保改造资金超5亿美元，实现生产环节的绿色低碳转型。
在节能降耗方面，企业对全球核心生产基地的生产装置进行智能化、节能化改造，推广余热回收、余压利用、变频节能等先进技术，降低单位产品能耗。例如，美国路易斯安那州盖斯马尔MDI生产基地完成精馏装置节能改造后，单位产品能耗降低15%；中国上海漕泾MDI生产基地推进余热回收项目，每年可节约标准煤2万余吨，减少碳排放5万余吨。截至2025年末，亨斯迈全球生产基地单位产品能耗较2021年平均降低12%，节能成效显著。
在污染物治理方面，企业全面推进工业废水、废气、固废的综合治理与资源化利用。所有生产基地均配套建设全套废水处理设施，推行废水循环利用模式，2025年全球工业废水回收利用率达到82%，较2021年提升18个百分点；工业废气经过净化处理后达标排放，VOCs排放浓度较2021年降低35%；工业固废与危废通过分类处置、资源化利用等方式，利用率达到88%，逐步实现“减量化、资源化、无害化”目标。同时，企业全面推进PFAS类物质专项治理，逐步淘汰高污染添加剂，确保产品与生产环节的环保合规。
在清洁能源替代方面，企业逐步加大太阳能、风能等可再生能源的使用比例，推动生产基地能源结构优化。例如，美国德克萨斯州康罗生产基地配套建设分布式光伏发电项目，年发电量可满足基地15%的用电需求；欧洲研发中心全面使用可再生能源供电，实现运营环节碳中和。截至2025年末，亨斯迈全球生产基地清洁能源使用占比达到30%，较2021年提升17个百分点，持续推进生产环节的低碳化转型。
6.3 绿色研发：聚焦低碳技术，打造绿色产品矩阵
亨斯迈将绿色研发作为ESG战略的核心支撑，将70%以上的研发资源投向低碳环保、循环经济相关领域，重点研发可循环利用、低排放、节能降耗的新型化工材料，打造全系列绿色产品矩阵，助力下游产业绿色升级。
在循环经济领域，企业重点研发废旧资源回收再利用技术，其中依托回收废旧PET塑料生产泰络优聚酯多元醇的技术，成为全球化工行业循环经济的标杆。该技术全年可消纳废旧PET瓶4.4亿个，生产的聚酯多元醇碳排放较传统石油基原料降低30%以上，广泛应用于绿色建筑、环保家居等领域，既降低了资源浪费，又减少了碳排放，实现了经济效益与环境效益的双赢。同时，企业研发废旧聚氨酯材料回收再利用技术，实现聚氨酯产品的闭环循环，进一步提升资源利用效率。
在低排放产品研发方面，企业全力推进低VOC、低有害物质排放的环保型产品研发，例如低VOC环保改性MDI、低排放环氧树脂、环保型电子级高纯材料等，所有产品均严格符合全球主流环保标准（欧盟REACH法规、美国EPA标准、中国环保标准等）。其中，低VOC环保改性MDI产品广泛应用于新能源汽车、绿色建筑等领域，可有效降低下游产品的VOCs排放，助力下游产业实现绿色生产。
在低碳技术研发方面，企业加大碳捕捉、生物基化工原料等前沿技术的研发投入，探索化工生产环节的碳减排新路径。目前，企业已在北美生产基地试点碳捕捉与封存（CCS）技术，可有效捕捉生产过程中产生的二氧化碳，实现碳排放的资源化利用；生物基化工原料研发取得阶段性突破，逐步替代传统石油基原料，进一步降低生产环节的碳排放，推动化工产业向低碳化、绿色化转型。
6.4 绿色供应链：协同上下游，推动全链条可持续发展
亨斯迈不仅自身推进绿色转型，还积极带动上下游供应链协同发展，构建绿色供应链体系，推动全产业链的可持续升级。企业建立严格的供应商ESG准入标准，将环保合规、碳减排、社会责任履行等指标纳入供应商考核体系，优先选择绿色环保、可持续发展能力强的供应商开展合作，逐步淘汰高污染、高能耗供应商。
同时，企业为下游客户提供绿色一体化解决方案，依托自身绿色产品与技术优势，助力下游新能源、半导体、风电、航空航天等产业实现低碳转型。例如，为新能源汽车企业提供轻量化聚氨酯、复合材料等绿色原料，助力汽车降低能耗、减少碳排放；为风电企业提供耐候性强、低排放的环氧树脂，提升风电设备的运行效率与环保性能；为半导体企业提供超高纯、低排放的电子级材料，助力芯片制造产业实现绿色生产。
此外，企业积极开展供应链ESG培训与合作，分享绿色生产技术与经验，推动供应商提升ESG管理水平，共同构建“上下游协同、全链条绿色”的可持续发展生态，实现企业、供应商、客户三方的协同共赢。
6.5 社会责任履行：赋能员工，回馈社区
亨斯迈在推进绿色转型的同时，积极履行社会责任，聚焦员工权益保护、社区公益建设、产业帮扶等领域，实现企业与社会的协同发展。
在员工权益保护方面，企业建立完善的员工权益保障体系，严格遵守全球劳动法规，保障员工的工资福利、职业健康、安全保障等合法权益；开展员工技能培训、职业发展规划等项目，提升员工专业能力与职业素养，2021-2025年累计开展员工培训超1000场次，覆盖员工8000余人次；推行多元化、包容性的企业文化，尊重员工差异，营造公平、公正、和谐的工作环境，提升员工归属感与幸福感。
在社区公益建设方面，企业深度参与属地社区发展，重点开展环保知识科普、产业技能培训、公益帮扶等项目。例如，在美国本土社区开展化工产业技能培训，助力当地居民就业；在中国开展环保公益活动，普及低碳环保知识，推进废旧塑料回收公益项目；在非洲、东南亚等新兴市场，开展水资源保护、基础设施帮扶等公益项目，助力当地社区发展。2021-2025年，企业全球公益投入累计超1.2亿美元，切实履行跨国企业的属地社会责任。
在产业帮扶方面，企业积极与全球高校、科研机构合作，开展化工绿色技术研发与人才培养，助力化工产业可持续发展；为中小企业提供绿色技术支持与合作机会，推动中小企业绿色转型，共同提升全球化工产业的可持续发展水平。
6.6 ESG转型成效与未来规划
截至2025年末，亨斯迈ESG战略落地取得显著成效，各项核心目标均达成阶段性成果：全球生产基地Scope 1和Scope 2碳排放较2019年降低22%，工业废水回收利用率达到82%，工业固废与危废资源化利用率达到88%，清洁能源使用占比达到30%，绿色产品营收占比达到75%，较2021年提升35个百分点。企业先后获得全球化工行业ESG优秀企业、循环经济标杆企业等多项荣誉，品牌形象与社会认可度持续提升。
未来，亨斯迈将持续深化ESG战略落地，聚焦2030年可持续发展核心目标，进一步加大绿色研发投入，推进低碳技术突破与应用；持续优化生产基地绿色化改造，提升能源利用效率与污染物治理水平；深化绿色供应链建设，带动上下游协同发展；持续履行社会责任，赋能员工、回馈社区，全力打造“全球领先的绿色高端特种化工企业”，推动化工产业向低碳化、可持续化方向高质量发展。
七、亨斯迈战略转型面临的挑战与发展边界
7.1 转型过程中面临的核心挑战
亨斯迈2019-2025年的战略转型虽取得显著成效，但在转型过程中及未来发展中，仍面临多重挑战，主要集中在市场竞争、技术研发、政策合规、供应链管理四大方面，需要企业持续优化应对策略，规避相关风险。
7.1.1 高端赛道市场竞争日趋激烈
亨斯迈聚焦的半导体配套材料、新能源轻量化材料、航空航天复合材料等高端赛道，市场前景广阔、盈利空间大，但同时也吸引了全球众多头部化工企业、专业细分领域龙头企业的布局，市场竞争日趋激烈。例如，在半导体超高纯胺领域，面临巴斯夫、陶氏化学等全球化工巨头的竞争；在新能源汽车轻量化材料领域，面临国内化工企业的冲击；在风电树脂领域，面临帝斯曼、赢创工业等企业的竞争。
同时，高端化工赛道技术壁垒高、客户认证周期长，一旦无法持续保持技术领先优势，或无法快速响应客户定制化需求，可能导致市场份额被挤压，影响核心业务的盈利稳定性。此外，亚洲地区低成本高端化工产能的逐步扩张，进一步加剧了全球高端赛道的市场竞争，对亨斯迈的成本控制与产品竞争力提出了更高要求。
7.1.2 核心技术研发与人才储备压力较大
高端精细化工与绿色低碳领域的技术研发具有研发周期长、投入大、风险高的特点，需要企业持续投入大量研发资金与高端人才，才能维持技术领先优势。虽然亨斯迈五年内研发投入持续递增，但面对全球化工技术的快速迭代，以及半导体、新能源等下游产业对化工材料提出的更高要求，仍面临核心技术突破压力。
同时，全球高端化工研发人才、复合型人才短缺，尤其是半导体电子级材料、低碳技术等领域的高端人才，竞争十分激烈。亨斯迈虽通过内部培养、外部引进等方式储备了一批核心研发人才，但仍存在人才储备不足、人才流失等风险，可能影响研发项目的推进速度与技术突破成效，制约企业中长期发展。
7.1.3 全球环保与合规政策日趋严苛
全球范围内，环保与合规政策日趋严苛，欧盟碳边境调节机制（CBAM）、美国EPA环保法规、中国双碳政策等，对化工企业的碳排放、污染物排放、产品环保标准等提出了更高要求，增加了企业的环保改造成本与合规成本。例如，欧盟CBAM的落地，要求进口化工产品核算碳足迹，若亨斯迈欧洲市场产品碳足迹不达标，可能面临额外的碳成本，影响产品市场竞争力。
此外，不同国家和地区的环保与合规政策存在差异，企业需要针对不同区域制定差异化的合规策略，加大合规管理投入，确保全球所有生产基地与业务运营均符合当地政策要求，否则可能面临政策处罚、市场禁入等风险，影响企业全球业务的稳定推进。
7.1.4 全球供应链不稳定风险持续存在
亨斯迈构建了“中美双核心生产制造、全球协同供应”的供应链体系，但全球地缘政治冲突、能源价格波动、物流成本上涨等因素，仍对全球供应链的稳定性造成冲击。例如，欧洲能源价格的波动，可能影响欧洲区域的产品供应与成本控制；地缘政治冲突可能导致跨境物流受阻，影响产品的全球调配；原材料价格的波动，可能增加企业的生产成本，影响核心业务的盈利水平。
此外，亚洲地区作为亨斯迈的核心增长极，供应链的稳定性直接影响企业的业绩增长，若出现供应链中断、物流延误等问题，可能导致产品供应不足，影响客户合作粘性，进而影响企业的市场份额与经营业绩。
7.2 企业发展边界与战略约束
亨斯迈通过战略转型，明确了三大核心主业的发展方向，同时也确立了清晰的发展边界，避免盲目扩张，聚焦核心优势领域，确保战略转型的持续性与稳定性，主要体现在三个方面。
一是业务边界：聚焦聚氨酯、高性能产品、先进材料三大核心主业，不再布局纺织染化、钛白粉、基础化工中间体等非核心业务，不进入与核心主业无关的领域，避免业务分散导致的资源浪费与经营风险；同时，在三大核心主业内部，聚焦高端化、绿色化、高附加值细分赛道，逐步退出低端、低毛利、高污染的配套业务，确保资源向核心优势领域集中。
二是区域边界：确立“中美双核心、欧洲转型、东南亚配套、南美非中东轻资产”的全球布局边界，不再在欧洲新增重资产实体产能，不再在南美、非洲、中东布局大型生产基地，聚焦核心区域的高端产能建设与市场拓展，避免在高成本、高风险、低回报区域的盲目投资，确保全球产业布局的合理性与可持续性。
三是财务边界：坚持稳健务实的财务策略，不依靠大规模外部融资推进产业扩张，所有投资项目均基于内部现金流与资产处置资金支撑，严格控制资产负债率，确保财务风险可控；同时，合理控制研发投入与资本开支，平衡短期盈利与中长期发展，避免过度投资导致的资金流动性风险，确保企业经营的稳定性。
7.3 应对策略与风险管控措施
针对转型过程中面临的挑战与发展边界，亨斯迈制定了针对性的应对策略与风险管控措施，确保战略转型持续推进，实现高质量发展。
一是强化技术创新与人才储备，持续加大高端赛道研发投入，聚焦核心技术突破，加强与高校、科研机构的合作，加快技术成果转化；同时，完善人才培养与引进机制，建立多元化的人才激励体系，吸引并留住高端研发人才与复合型人才，缓解人才短缺压力，维持技术领先优势。
二是优化市场竞争策略，深度绑定国内外头部客户，提供定制化、一体化绿色解决方案，提升客户合作粘性；持续推进产品高端化、差异化升级，打造核心产品竞争力，规避同质化竞争；优化全球产能布局，降低生产成本，提升产品市场竞争力，应对全球市场竞争压力。
三是加强合规管理与环保投入，建立全球统一的合规管理体系，密切关注全球各国环保与合规政策变化，及时调整经营策略，确保全球业务合规运营；持续加大环保改造投入，推进绿色生产与碳减排，提升产品碳足迹管理水平，应对全球环保政策变化带来的风险。
四是优化全球供应链管理，加强供应链多元化布局，降低对单一区域、单一供应商的依赖；建立供应链风险预警机制，及时应对地缘政治、能源价格、物流波动等因素带来的风险；优化供应链协同效率，降低物流成本与库存成本，提升供应链的稳定性与灵活性。
八、亨斯迈未来发展战略与赛道布局（2026-2030年）
基于2019-2025年战略转型的显著成效，亨斯迈明确了2026-2030年中长期发展战略，核心定位为“全球领先的绿色高端特种化工企业”，持续聚焦三大核心主业，深化绿色低碳转型，加码高景气赛道布局，优化全球产业布局，强化技术壁垒与市场竞争力，实现核心业务持续高质量增长，推动企业实现可持续发展。
8.1 核心发展战略定位
2026-2030年，亨斯迈的核心发展战略定位为“聚焦高端、深化绿色、全球协同、持续创新”，具体内涵包括：一是聚焦三大核心主业，持续推进产品高端化、定制化升级，巩固全球高端细分赛道的领先地位；二是深化绿色低碳转型，加快低碳技术突破与应用，实现生产、产品、供应链全链条绿色化，达成2030年可持续发展目标；三是优化全球协同布局，强化中美双核心生产基地的协同效应，推进欧洲研发与高端销售、东南亚配套产能的协同发展，提升全球运营效率；四是持续强化技术创新，加大高端赛道研发投入，突破核心技术瓶颈，构建更高水平的技术壁垒，支撑企业中长期发展。
8.2 重点赛道布局规划
2026-2030年，亨斯迈将持续聚焦三大核心主业，重点加码半导体配套材料、新能源轻量化材料、航空航天复合材料、循环经济四大高景气赛道，推动核心业务持续增长，进一步提升市场话语权。
8.2.1 半导体配套材料赛道：扩大产能，提升技术壁垒
半导体产业的持续扩容，为半导体配套精细化工材料带来广阔市场空间。亨斯迈将持续加码半导体配套材料赛道，重点扩大电子级超高纯胺、高纯异丁烯等核心产品的产能，计划2030年前完成美国、中国两大核心生产基地的产能扩建，新增半导体配套材料产能3万吨/年，巩固全球市场领先地位。
同时，加大半导体高端配套材料的研发投入，重点研发芯片制造环节的高端蚀刻材料、封装材料等，突破核心技术瓶颈，提升产品品级与性能，适配全球半导体产业向高端化、精细化发展的需求，深度绑定英特尔、台积电、三星等全球头部半导体企业，扩大市场份额，提升盈利空间。
8.2.2 新能源轻量化材料赛道：深化合作，拓展应用场景
全球新能源汽车、风电等产业的快速发展，对轻量化、低碳环保化工材料的需求持续攀升。亨斯迈将重点深化新能源轻量化材料赛道布局，持续优化聚氨酯、复合材料等核心产品的性能，提升产品轻量化、阻燃、耐候等核心优势，适配新能源汽车车身、风电叶片等高端应用场景。
同时，加强与全球头部新能源车企、风电整机厂商的深度合作，提供定制化绿色一体化解决方案，扩大产品应用范围；推进新能源动力电池电解液专用精细原料的研发与量产，补齐产品短板，拓展新能源赛道的业务边界，推动新能源相关业务营收持续高速增长，力争2030年新能源相关业务营收占比提升至35%。
8.2.3 航空航天复合材料赛道：加码研发，突破高端市场
航空航天产业对高端复合材料的需求严苛，技术壁垒极高，市场盈利空间巨大。亨斯迈将持续加码航空航天复合材料赛道，加大航空航天专用环氧树脂、碳纤维复合改性材料、结构粘合剂等产品的研发投入，突破高端产品技术瓶颈，提升产品的强度、耐候性、轻量化等性能，满足航空航天装备制造的高端需求。
同时，加强与全球航空航天装备制造企业的合作，推进产品认证，拓展航空航天高端市场，力争2030年航空航天相关产品营收占先进材料板块营收的40%，进一步提升企业在高端新材料领域的行业话语权。
8.2.4 循环经济赛道：扩大规模，复制推广成熟模式
循环经济是全球可持续发展的核心方向，也是亨斯迈绿色转型的重要抓手。未来五年，亨斯迈将扩大循环经济产业规模，在全球范围内复制推广中国台湾循环经济示范基地的成熟模式，计划在北美、欧洲新增废旧PET回收再加工生产基地，新增聚酯多元醇产能5万吨/年，进一步提升废旧资源利用效率，降低碳排放。
同时，加大循环经济技术研发投入，拓展废旧聚氨酯、废旧塑料等资源的回收再利用领域，构建更完善的循环经济产业链；推动循环经济产品的市场推广，扩大应用场景，力争2030年循环经济相关产品营收占比提升至20%，打造全球化工行业循环经济标杆企业。
8.3 全球产业布局优化规划
2026-2030年，亨斯迈将在现有全球布局基础上，进一步优化产业布局，强化中美双核心优势，深化欧洲转型，拓展东南亚市场，推进全球产业协同发展，提升全球运营效率与市场竞争力。
一是强化中美双核心生产基地建设，持续加大美国本土高端产能投入，重点推进半导体配套材料、航空航天复合材料产能扩建，巩固全球技术研发与高端生产核心地位；持续深耕中国市场，加大南京、上海、广州等核心生产基地的高端产能投入，推进本土化研发与生产，深度融入中国新能源、半导体产业发展，力争2030年中国市场营收占比提升至30%，成为集团第一大核心市场。
二是深化欧洲区域转型，持续聚焦高端研发与高端产品销售，加大欧洲研发中心的研发投入，重点攻关新能源、半导体相关高端技术，推动研发成果转化；扩大欧洲高端绿色产品市场份额，提升欧洲市场的盈利水平，打造欧洲区域高端精细化工产品核心消费市场与前沿技术研发高地。
三是拓展东南亚市场，加大越南生产基地的产能投入，优化产品结构，扩大高端产品产能，辐射东南亚周边国家市场，依托东南亚制造业产业转移红利，推动业务持续增长；完善新加坡亚太区域商务统筹中心的职能，提升亚太区域供应链协同效率，支撑亚洲区域业务的快速发展。
四是维持南美、非洲、中东区域轻资产运营模式，聚焦终端市场渠道开发与高端产品推广，逐步提升高端绿色产品市场份额，依托当地市场需求增长，实现业务稳步拓展，补齐全球市场布局短板。
8.4 绿色低碳与ESG深化规划
2026-2030年，亨斯迈将持续深化绿色低碳转型，全力推进2030年ESG可持续发展核心目标落地，打造全链条绿色发展体系，实现企业经营与生态环保、社会发展的协同共赢。
一是推进碳减排目标落地，加大碳捕捉、生物基原料、清洁能源替代等低碳技术的研发与应用，推动全球生产基地Scope 1和Scope 2碳排放较2019年降低30%，同时推动上下游供应链Scope 3碳排放显著下降，实现运营环节碳中和。
二是提升环保治理水平，持续推进全球生产基地绿色化改造，实现工业废水回收利用率达到85%以上，工业固废与危废资源化利用率达到90%以上，全面淘汰高污染生产工艺，确保所有生产环节污染物排放100%达标。
三是深化绿色供应链建设，完善供应商ESG考核体系，带动上下游供应商协同绿色转型；扩大绿色产品矩阵，力争2030年绿色产品营收占比提升至90%，助力下游产业实现低碳转型。
四是持续履行社会责任，完善员工权益保障体系，加大员工技能培训投入，培育高端人才；深化属地社区公益建设，开展环保科普、产业帮扶等项目，提升企业社会形象，实现企业与社会的协同发展。
8.5 财务与研发投入规划
2026-2030年，亨斯迈将持续保持稳健的财务策略，合理规划资本开支与研发投入，支撑中长期战略落地。一是财务层面，持续优化负债结构，将资产负债率控制在45%以内，确保资金流动性充足；优先使用内部经营性现金流与资产处置资金，推进高端产能投资与产业并购，避免大规模外部融资带来的财务风险；力争2030年营业收入突破70亿美元，综合毛利率提升至40%以上，实现核心业务持续高质量增长。
二是研发层面，持续加大研发投入，力争2030年研发投入占营业收入的比重提升至3.5%以上，研发资源持续向半导体配套材料、低碳技术、循环经济等高端赛道倾斜；加强与高校、科研机构的合作，加快技术成果转化，突破核心技术瓶颈，构建更高水平的技术壁垒，支撑企业中长期发展。
九、战略转型整体总结与行业启示
9.1 亨斯迈战略转型整体总结
2019-2025年，亨斯迈启动并完成了全方位、深层次的战略大转型，从综合型大宗化工企业成功转型为高端精细特种化工企业，转型过程清晰、成效显著，核心总结为以下四个方面。
一是业务聚焦精准，转型方向清晰。亨斯迈明确“剥离低效、聚焦高端、绿色转型”的核心方向，分阶段有序清退纺织染化、钛白粉等非核心业务，将六大业务整合为三大核心主业，聚焦高附加值、弱周期、绿色环保的优质赛道，成功摆脱了传统大宗化工业务的周期束缚，实现了业务结构的根本性优化。
二是全球布局优化，协同效应凸显。企业彻底重构全球产业布局，确立“中美双核心、欧洲转型、东南亚配套、南美非中东轻资产”的格局，聚焦核心区域的高端产能建设与市场拓展，关闭高成本、低效益产能，提升全球产业协同效率，降低运营成本与经营风险，实现全球资源的最优配置。
三是财务结构改善，盈利质量提升。通过非核心资产剥离回笼资金，优先偿还高息负债、加大研发与高端产能投入，实现资产负债率持续下降、综合毛利率稳步提升、经营性现金流稳健回升，财务风险得到有效管控，盈利稳定性与韧性显著增强，实现了从“规模导向”向“盈利导向”的转变。
四是绿色转型深化，ESG成效显著。将可持续发展上升为顶层战略，推进绿色生产、绿色研发、绿色供应链建设，加大环保投入与低碳技术研发，实现生产、产品、供应链全链条绿色化，ESG各项核心指标持续优化，既提升了企业品牌形象，也实现了经济效益与环境效益的协同共赢。
总体来看，亨斯迈的战略转型是一次成功的“瘦身强体、提质增效”转型，通过业务聚焦、布局优化、绿色转型、技术创新，实现了企业的高质量发展，成为全球化工企业战略转型的标杆案例。
9.2 对全球化工企业战略转型的行业启示
亨斯迈的战略转型实践，为全球化工企业尤其是传统大宗化工企业的转型发展提供了宝贵的行业启示，核心可总结为以下五点。
一是聚焦核心优势，剥离低效资产是转型的前提。传统化工企业往往存在业务分散、低效资产拖累的问题，亨斯迈通过果断剥离非核心、低毛利、高污染业务，收拢经营重心，聚焦核心优势赛道，有效提升了资源利用效率与盈利质量。这启示全球化工企业，在转型过程中，要明确自身核心优势，果断舍弃低效资产，避免盲目扩张，实现“少而精、精而强”的发展模式。
二是拥抱高端化、绿色化是转型的核心方向。随着全球环保政策日趋严苛、下游产业升级需求提升，高端化、绿色化已成为化工产业的发展主流。亨斯迈聚焦高端精细化工与绿色低碳赛道，持续推进产品高端化、生产绿色化，实现了转型成功。这启示化工企业，要顺应产业发展趋势，加大高端产品与绿色技术研发投入，推动产品结构升级与绿色转型，才能在市场竞争中占据主动。
三是优化全球布局，实现协同发展是转型的关键。全球化工企业面临的市场竞争日趋激烈，优化全球产业布局、提升协同效率，是降低运营成本、规避经营风险的关键。亨斯迈通过构建“中美双核心、全球协同”的布局体系，实现了全球资源的最优配置，提升了企业的全球竞争力。这启示全球化工企业，要结合不同区域的产业优势、成本优势、市场需求，制定差异化的区域布局策略，强化区域协同，提升全球运营效率。
四是坚持稳健财务策略，严控风险是转型的保障。战略转型需要大量的资金投入，若财务策略激进，可能导致资金流动性风险，影响转型进程。亨斯迈坚持稳健务实的财务策略，依靠内部现金流与资产处置资金推进转型，严控负债水平，有效规避了财务风险。这启示化工企业，在转型过程中，要制定稳健的财务策略，合理规划资本开支与融资方式，严控财务风险，确保转型持续推进。
五是强化技术创新与人才储备，是转型的核心支撑。高端化工赛道的核心竞争力在于技术与人才，亨斯迈持续加大研发投入，强化人才储备，构建了坚实的技术壁垒，支撑了转型成功。这启示化工企业，要将技术创新与人才储备作为转型的核心支撑，持续加大研发投入，完善人才培养与引进机制，突破核心技术瓶颈，才能实现中长期可持续发展。
9.3 总结
亨斯迈2019-2025年的战略转型，是一次顺应产业趋势、聚焦核心优势、深化绿色发展的成功实践，通过业务聚焦、布局优化、技术创新、绿色转型，实现了企业的根本性蜕变，成为全球高端精细特种化工企业的标杆。未来，随着2026-2030年中长期发展战略的落地，亨斯迈将持续深化高端化、绿色化转型，加码高景气赛道布局，强化全球协同发展，有望实现核心业务持续高质量增长，进一步巩固全球高端化工领域的领先地位。
同时，亨斯迈的转型实践，也为全球传统化工企业提供了可借鉴的转型路径，启示化工企业要顺应产业发展趋势，聚焦核心优势，深化绿色转型，强化技术创新与人才储备，坚持稳健发展，才能在激烈的市场竞争中实现可持续发展，推动全球化工产业向高端化、绿色化、可持续化方向高质量发展。
中国石油和化工行业国际产能合作企业联盟
2026年6月
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